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海外市场：海外策略

加息末期和银行风波下的美股盈利 ——美股1Q23 业绩回顾美股市场2023 年一季度业绩已基本披露完成。增长趋势：盈利增速依然为负；交运、可选消费领先，硬科技回落；金融转正，能源显著回落。需求与成本：收入增速继续回落，但成本改善推升利润率。增长质量：ROE 继续回落；现金流趋弱，发债环比抬升，在手现金基本持平；资本开支及回购均回落。银行业风险：部分中小银行仍有风险暴露，非系统风险仍是基准假设。就业市场：裁员潮仍在进行，结构上从科技、金融和零售已逐步扩散到制造业甚至休闲服务业。库存情况：增速回落至单个位数，绝对规模疫后首度回落；零售持续去库，半导体再创新高。前景展望：短期暂避锋芒，中期衰退交易兑现后转向成长股。

**李赫民，分析员，SAC 执业证书编号 S0080522070008，SFC CE Ref: BQG067；刘刚，分析员，SAC 执业证书编号S0080512030003，SFC CE Ref: AVH867