“这是价值事务所的第1298篇原创文章”

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万事万物皆周期，这话所长在不同的文章中反复讲过多次，只是有的行业周期属性强一点，有的周期属性弱一点。

一般而言，离普通消费者越远的，越靠近上游的，周期属性越强，典型如猪肉、贵金属以及诸如大豆、原奶、化工原料之类的商品。离消费者越近的，越靠近下游的，周期属性越弱，典型如白酒（是的，白酒也有周期）、汽车、家电……

前者相信不用所长多说了，基本都是共识，我们这里重点讲一下后者，离消费者越近的，像白酒、家电、汽车等都具备周期属性，可能很多人就不太理解了。

这里我们先拿近期最火的新能源车举例。

新能源车的产业周期

2020年起，新能源汽车行业就异常强势，这点《新能源大爆炸》的读者应该都比较清楚，基本每隔一段时间，《新能源大爆炸》团队就会很贴心地将市面上新能源车的销量情况整理出来给大家看。

像特斯拉、比亚迪等品牌的汽车销量，可以说每隔一段时间就上一个新台阶，新能源车的渗透率正以肉眼可见的速度往上涨。

整个新能源行业形势一片大好，不论是一二级市场的投资者，还是实体生意的参与者，都洋溢着乐观的情绪，那么，后面的情况就很容易预料了。一方面，既得利益者由于产品供不应求，纷纷开始扩大生产，这对于他们而言无可厚非，毕竟东西都供不应求了，肯定要开足马力生产才是；另一方面，越来越多的新势力入场参与造车，毕竟市场上供不应求，自己只要速度够快，就大概率可以卖得出去，这钱来得这么容易，不赚白不赚，而且，由于新能源车的赚钱效应所有人都看到了，本就逐利且尝到了甜头的资本这时也就会异常大方，只要你造车或者做相关配套，都会比较好拿钱。

这样的结局，用脚想都知道，一定会使得竞争加剧，市场很快就会从一开始的供不应求向供过于求靠拢，然后，品牌间开始进行非常激烈的争夺。

近期，特斯拉不停降价，就是最好的例证。

当行业中的竞争达到一个极点时，行业趋势就会立马掉头向下，赚钱变得越来越难，越来越多的企业开始亏损、破产，投资人的投资收益从一开始有大量的账面浮盈到打平，后面甚至出现亏损，于是，一开始的乐观情绪开始褪去，取而代之的是大量负面的声音，资本的脸说变就变，不止新企业拿不到投资额，曾经资本市场的香饽饽想再融资也会变得很困难。

于是，企业从疯狂扩张走到了要高喊“活下去”的境遇。

这期间，大量中小企业会被出清，资金、技术、效率等实力最强的头部企业通过吞噬中小企业的市占率实力进一步壮大，行业的竞争格局重新洗牌，至此一轮完整的行业周期得以走完。

而后，由于竞争格局的改善，不少扛过来的企业业绩得到改善，实现新一轮的增长，又是新一轮的产业繁荣……

这里我们虽然拿新能源车举例，其实哪个行业不是如此呢？

想想看，前不久的创新药行业、扫地机器人，近期的白酒、光伏、房地产……哪个不是按照这样的规律在运行呢？

这里为了让大家更好理解，我们可以拿看起来最不像周期性行业的白酒举个例子。

白酒的产业周期

当处于“国泰民安”的好时候时，白酒行业全链路都赚钱，厂家赚钱，渠道赚钱，消费者买了白酒过不了多久发现升值了，也赚钱，于是消费者也愿意多买，消费者强烈的购买意愿相当于鼓励渠道多向厂家拿货，渠道有时候“猜测”终端价格还会上涨还会把货捂着不拿出来卖（就和楼盘建好了开发商先捂着不开盘一样）。

所以，最后的结果就是，白酒业历史稍微长一点渠道就会挤压大量库存，然后外界来一个引子让需求突然回落，于是就会出现“暴雷”的情况，再之后的套路就是厂家不发货，帮助渠道一起去库存，等渠道库存回归良性、需求恢复后，便又是一轮新周期。

比如这次，2016年后白酒行业过了五年好日子，到2021年时，渠道已经有一定库存积压了，叠加疫情影响了部分需求，这两年，虽然我们看头部知名酒企的收入与利润仍然保持了双位数的增长，但其实这个业绩是有水分的，因为这些销售出去的产品更多是压在渠道，并没有到我们终端消费者手里，并没有被大家喝掉。根据大A和三板酒类流通企业数据显示，2022年酒类流通企业库存普遍增加10%-30%，个别龙头酒企存货占总资产40%以上，所以，去库存成了近期各大白酒企业当下最着急的事情。

所以，为什么说万事万物皆周期呢，就是这个道理，只要人性不变，这样的周期就会反复上演。

如何应对周期

那可能有同学要问了，为什么我们不能在周期繁荣的顶点退出，而后又在萧条期介入呢？

这显然就是很外行的问法，还记得我们之前讲过的猪周期的文章么？

我们站在事后会觉得猪周期一轮又一轮周而复始，每轮的时间开始和结尾都无比清晰，但那是因为事后看，身处其中，我们根本就意识不到这是周期。

而且，我们仔细看这几次猪周期，虽然从大级别去看，市场总是以这样周期波动的方式运行，但每一波具体的波动情况以及触发周期的事件跟过去不可能完全一样，2002-2006那一波是非典，2006-2010那一波是蓝耳疫情，2010-2014是仔猪腹泻，2014-2018是环保标准提高，2018-2022是非洲猪瘟，也正因为如此，所以每次人们都会产生这次不一样的错觉。

即便是市场公认的周期属性明显的猪周期，尚且无法把握，更何况那些周期更不明显的，如新能源、创新药、白酒等等行业。

一个行业的高点低点，真的只有事后才能总结得出来。假设真的有一个人，可以清晰判断出行业周期波动，其实都不需要看很多行业，只需要找准一个长期存在且不萎缩的行业反复做波段就好了，长年累月下来，他的收益就会是一个天文数字。

可是，世界上有这样的人么？

如果有的话，他的名气早就超越傻傻持股的巴菲特让我们每个人熟知了。

而全球股神巴菲特是怎么做的呢，他更多也是找准可以穿越周期的伟大企业，坚定持有，因为判断周期拐点对他而言也是件很困难的事情。

所以，既然周期极难判断，一般人就别妄求把握周期底部和顶部了，换个方向吧。我们更多的精力应该是放在如何应对上，而非试图通过学习各种指标去预判周期（因为人性的变化是指标无法衡量的）。

那么如何应对呢？

首先，我们要将周期意识牢牢刻进我们的基因里，牢牢记住万事万物皆周期，那些拉长时间看比较有前景的行业，如新能源、医药、消费、互联网等，如果当下遇到困难，不妨想想10年后行业还在不在，还能不能发展更好，如果答案是能，那就不要恐慌，心中要清楚，哦，又是一次周期。

其次，虽然周期的顶点低谷无法判断，但相对高估低估却是比较容易判断的，毕竟有历史估值这种东西存在，那么，在明显低估时攒股权/指数份额，就是很明智的做法。

典型如沪深300，看其过往情况，基本就在10-18PE徘徊，13-14以下慢慢买，16以上慢慢卖（或者不卖，因为拉长看就是往上走的），那就是一个非常好的策略。

其三，我们做投资，选企业一定要选择那种可以靠时间平滑周期波动的企业，千万不要选那种行业格局变化快，到下一轮周期时，行业还在甚至更好，但企业已经没有了，如果做不到，那就直接选行业，不要选企业。

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？